Bratuškova: Verjamem, da bom zmagala na kongresu PS Slovenija Bratuškova: Verjamem, da bom zmagala na kongresu PS 28

Zoran Janković je izrazil željo, da se postopki organov pregona končajo hitreje. "Ne le zaradi njega, ampak zaradi vseh, ki imajo zaradi...

Slovenija STA Sodna preiskava o gradnji šentviškega predora pravnomočno uvedena 1

V središču preiskave naj bi bile pogodbe za gradnjo šentviškega predora, ki jih je v letih 2007 in 2008 Dars sklenil s konzorcijem...

Erjavec za Novi list: Hrvaška me je izigrala Slovenija Erjavec za Novi list: Hrvaška me je izigrala 21

"Ne želim reči, da je ravno ministrica Pusić odgovorna za to. Če bi šlo samo za njo, sem prepričan, da si ona želi odnose, kot bi...

Od seje višjega sodišča že mesec dni, Janša & Co. še brez sodbe Slovenija Od seje višjega sodišča že mesec dni, Janša & Co. še brez sodbe 5

Statistika kaže, da višje sodišče večino pritožb zavrne

OGLASNO SPOROČILO
Slovenija Oglasna priloga Kako je v vaši postelji?

Slabo spite? Se zbujate z bolečinami v hrbtenici? Vas muči nespečnost?

V DZ želijo UltraHD video standard in prevajanje v osem jezikov Slovenija V DZ želijo UltraHD video standard in prevajanje v osem jezikov 11

Državni zbor (DZ) pripravlja prenovo konferenčno-glasovalnega sistema

(hiti tedna) Ali bo še pol gospodarstva podržavljenega  - ali pa bo crknilo Hišne novice (hiti tedna) Ali bo še pol gospodarstva podržavljenega - ali pa bo crknilo 2

Intervju: France Arhar o vzrokih za petkov odstop iz NS NLB, etiki, vmešavanju politike in tem, zakaj potrebujemo trojko, da bi splavali

Slovenija STA Analiza Banke Slovenija: Z zamenjavo banke do prihrankov 1

Posameznik, ki uporablja elektronsko bančništvo, lahko z zamenjavo ponudnika prihrani med 26 in 53 evri

Slovenija STA Pipistrel z nemškega Aera z dvema nagradama 2

Svoje največje dosežke na področju letalstva je na sejmu v Friedrichshafnu predstavilo okoli 600 razstavljalcev

Hišne novice Redakcija Financ (hiti tedna) Biseri v očeh Isajlovića očarali Bobinca & Co. 3

Družba Gorenje Projekt, ki je v polovični lasti Gorenja, je kapitalsko okrepila gradbeno podjetje lobista Draga Isajlovića

Borza & Denar Petra Sovdat Kaj je zdaj z EBRD in Todorićevim prevzemom Mercatorja? [P]2

Dobra novica: vse banke upnice trgovca pristale na reprogram, uradno bo to po praznikih

Slovenija Blažej Kupec Končno razkrili: Slovensko 'skrivnostno' obveznico kupil PIMCO 67

Obveznice, ki jih je Slovenija izdala 22. novembra v zaprti izdaji, so bile ponujene največjemu obvezniškemu skladu na svetu,...

Delavci Litostroj Power za transparentno prodajo Slovenija Delavci Litostroj Power za transparentno prodajo 1

Po navedbah zaposlenih ne favorizirajo katerega od možnih kupcev družbe. S kupcem Energo-Pro iz Češke, s katerim je uprava Cimosa 7....

Družba Pistotnik povečala delež v Zavodu za varstvo pri delu Slovenija Družba Pistotnik povečala delež v Zavodu za varstvo pri delu 2

Družba, ki že ima v lasti 95,2 odstotka vseh delnic Zavoda za varstvo pri delu, je v okviru prevzemne ponudbe pridobila še 1,87 odstotka...

Slovenija STA V Sloveniji lani rekordnih 3,4 milijona prihodov in 9,6 milijona prenočitev turistov 1

Največ turističnih prenočitev je bilo zabeleženih v občini Piran, sledile so občine Ljubljana, Bled, Brežice, Moravske Toplice,...

Slovenija STA Paloma v prvem četrtletju povečala prihodke za 11 odstotkov 1

Družba je v prvem trimesečju ustvarila slab milijon evrov čistega dobička

Svet Simona Toplak Ah, ti levičarji! Spet ga biksajo! 22

Francoska vlada - šef je socialist- zahteva od top privat bankirjev, da ji pojasnijo svoja povišanja plač. Merde*, pa tako vmešavanje...

Slovenija STA KPK ugotavlja sporne prakse pri zaposlovanju v javnem sektorju 18

Pri analizi zaposlovanja na Generalnem sekretariatu vlade KPK opozarja "na prakse, ki predstavljajo tveganje za nesmotrno zaposlovanje...

Goršetu podaljšan pripor, mu lahko oprostilka pomaga na prostost? Slovenija Goršetu podaljšan pripor, mu lahko oprostilka pomaga na prostost? 2

Odvetnik stečajnega upravitelja Mitja Jelenič Novak se je na sklep o podaljšanju pripora pritožil

Bitka za ustavitev Zidarjevih postopkov vendarle še ni končana Slovenija Bitka za ustavitev Zidarjevih postopkov vendarle še ni končana 21

Tožilka Darja Šlibar se je pritožila na sklep sodišča, da je nekdanji šef SCT Ivan Zidar nesposoben za sojenje

Lahovnik: Slovenska zakonodaja je prijazna do managerskih odkupov (daljši prispevek)

avtor 08.04.2003  14:27  Dopolnjeno: 08.04.2003 14:28

Na ljubljanski ekonomski fakulteti se je danes začel dvodnevni seminar z naslovom Združitve in prevzemi podjetij, ki ga je organiziral Center za izpopolnjevanje in svetovanje ekonomske fakultete v Ljubljani, poroča STA. Namenjen je predvsem managerjem v podjetjih, investicijskih skladih, bankah in drugih finančnih ustanovah, ki se soočajo ali pa se bodo soočili s problematiko kapitalskega povezovanja podjetij oz. bank. Uvodoma je programski vodja seminarja Matej Lahovnik udeležencem predstavil strateške vidike prevzemov in med drugim na primeru BTC predstavil managerski odkup podjetja. "Slovenska zakonodaja je do takih odkupov prijazna," je dejal Lahovnik.

Model prevzema ljubljanske družbe BTC je po Lahovnikovih besedah šolski primer managerskega odkupa podjetja. Podjetje je kotiralo na organiziranem trgu, prevzem, ki sta ga nadzorovali tako Ljubljanska borza kot Agencija za trg vrednostnih papirjev , se je dogajal zelo transparentno. Kot je poudaril Lahovnik, sicer največ managerskih prevzemov poteka preko družb pooblaščenk, ki ob pridobitvi več kot 25-odstotnega deleža ni dolžna objaviti ponudbe za prevzem.

V Sloveniji in v svetu poznamo sicer več vrst prevzemov: horizontalni, vertikalni, koncentrični in konglomeratni prevzem. Najbolj pogosti so, tako Lahovnik, horizontalni prevzemi, ko gre za prevzem podjetja iz iste panoge. "Najpogostejši razlogi za tak prevzem so izkoriščanja ekonomij obsega v proizvodnji in distribuciji z namenom zniževanja stroškov in povečevanja konkurenčnih prednosti. Poveča se tudi tržna moč podjetja prevzemnika," je pojasnil Lahovnik. Države s protimonopolno zakonodajo omejujejo tržno koncentracijo z namenom ohranjanja konkurenčnih trgov, ki zagotavljajo učinkovito delovanje ekonomskega sistema. V Sloveniji to nalogo opravlja urad za varstvo konkurence. Vprašanje pa je, tako Lahovnik, kaj sploh je relevanten trg, ki ga urad presoja.

Vertikalni prevzemi (prevzem podjetja v isti panogi ali v povezanih panogah, vendar na različni stopnji produkcijske verige) so v Sloveniji redki, saj znižajo strateško fleksibilnost podjetja, je pojasnil Lahovnik. Podjetje lahko prevzame bodisi svojega dobavitelja (prevzem nazaj) bodisi enega od svojih kupcev (prevzem naprej). Vertikalni prevzem je običajno posledica omejeno konkurenčnega trga polproizvodov zaradi njihove redkosti ali pa kritičnosti kakovosti polproizvodov in kontrole specifikacij vmesnih proizvodov. Taki prevzemi izključijo pogodbeno vezanje podjetja, v primeru pogodbenega vezanja pa velja, da čim bolj specifična je transakcija in čim bolj dolgoročno je pogodbeno razmerje, tem manj primerna je tržna rešitev in tem boljše je skupno lastništvo.

Pri koncentričnem prevzemu je prevzemnik po Lahovnikovih pojasnilih povezan s ciljnim podjetjem z osnovno tehnologijo, proizvodnim procesom ali trgi. "V svetu je pred časom močno odmeval primer združitve med družbama AOL in Time Warner," je kot primer koncentričnega prevzema, ki se je sicer izkazal za neuspešnega, navedel Lahovnik. V Sloveniji lahko pod to vrsto prevzema štejemo prevzeme Save Kranj . Ob tem pa je Lahovnik poudaril, da približno polovica takih prevzemov propade.

Konglomeratni prevzem je prevzem podjetja iz nepovezane panoge, podjetji pa nimata med seboj nikakršnih tehnoloških ali proizvodnih povezav in si ne konkurirata na istem ciljnem trgu. Kot je pojasnil Lahovnik, so ti prevzemi na razvitih kapitalskih trgih manj uspešni kot horizontalni, saj prevzemnik ne pozna dejavnosti, v katero vstopa. "Najboljši primer takega prevzema v Sloveniji je bila diverzifikacija Autocommercea," je spomnil Lahovnik. Podjetja se za take prevzeme odločajo predvsem zato, da bi zmanjšala poslovna tveganja, ki izhajajo iz ene same prevladujoče dejavnosti.

Lahovnik je spregovoril tudi o sovražnih prevzemih, pri katerih imajo praviloma zaradi visokih premij največ koristi delničarji ciljnega podjetja. "Največji zmagovalci t.i. pivovarske zgodbe v Sloveniji so bili prav delničarji, ki so po visoki ceni prodali delnice Pivovarne Union," je menil Lahovnik. Sicer pa je opozoril na težavo pri določanju premij, saj je včasih že v ceni delnice nekega podjetja vključena prevzemna cena ob morebitnem prevzemu tega podjetja. Notranja vrednost delnice tako po Lahovnikovem mnenju ne upravičuje visokega tečaja delnice, kot je to primer pri delnici Krke .

Podjetja se lahko pred sovražnimi prevzemi sicer zavarujejo z nekaterimi obrambnimi ukrepi. Kot je med drugim dejal Lahovnik, lahko ciljna družba sklene pogodbe s ključnimi delavci glede zagotovitve delovnega mesta, velikih odpravnin v primeru uspešnega prevzema ipd. Ciljna družba lahko izda tudi nove delnice z glasovalno pravico in jih prenese na družbo, ki je v lasti vodstva ciljne družbe, lahko se preventivno združi z drugimi podjetji ali pa sklene dogovor z določenim delničarjem, da odkupi delnice, lahko tudi izdane v ta namen, po ugodni ceni.

Seveda pa vsi prevzemi niso uspešni. Kot najbolj pogoste razloge za neuspešnost prevzemov je Lahovnik med drugim omenil primera, da je podjetje plačalo preveč za prevzeto podjetje, pri čemer je pocenilo sinergične učinke in ceno sprejelo na osnovi optimistične domneve glede prihodnjega razvoja ali pa da je podjetje vstopilo na trg, ki ga ne pozna in na katerega ne prinaša ustreznih veščin in virov.

Uspešni prevzemi, tako Lahovnik, temeljijo na strateškem pristopu. "Prevzemnik mora prispevati k izgradnji konkurenčnih sposobnosti prevzetega podjetja. Skupen 'core business' je najboljša osnova za prenos poslovnih praks na prevzeto podjetje ali za povezovanje aktivnosti. Nujna pa je tudi postopnost vstopa na nova poslovna področja," je še dejal Lahovnik.

0
Komentiraj

Napišite svoj komentar

Da boste lahko napisali komentar, se morate prijaviti.